El equipo económico enfrenta incertidumbre ante vencimientos y cambios en instrumentos de deuda, con una posible intervención del Banco Central
El equipo económico del gobierno mexicano atraviesa una fase de incertidumbre respecto a cómo frenar la subida de las tasas de interés, tras el desarme del instrumento de deuda conocido como Letras de Financiamiento (Lefi). La decisión de eliminar este mecanismo provocó una corrida del dólar y complicó la gestión de la política monetaria y fiscal.
Desde hace semanas, el Ministerio de Hacienda y Crédito Público ha intentado estabilizar el mercado, inicialmente elevando las tasas para frenar la escalada del dólar. Sin embargo, actualmente buscan reducir las tasas ante la desaceleración de la actividad económica. La situación se agrava a pocas horas del vencimiento de una considerable cantidad de deuda en pesos, estimada en aproximadamente 15 billones de pesos, y en medio de una fuerte volatilidad en los mercados financieros, con tasas de caución que alcanzaron hasta el 88%.
El lunes, el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, anunció una canasta de instrumentos para la licitación, pero ante la volatilidad, tuvo que adicionar dos títulos ajustados por tasa (TAMAR) para atraer inversores. La ventanilla de liquidez diaria operó con una tasa de caución que duplicó la tasa de política monetaria, evidenciando la desorientación del equipo económico.
El mercado financiero señala que la estrategia actual recuerda momentos del pasado cuando las políticas de Guzmán y Mercedes Marcó del Pont generaron inestabilidad. Expertos advierten que la única solución aparente sería una intervención del Banco Central de la República Argentina, mediante la oferta de pases activos contra letras a más de 60 días en licitaciones primarias, con condiciones que incluyen descontar esas letras a la TAMAR más un spread, con un tope vinculado a la Responsabilidad Patrimonial Computable (RPC).
La decisión depende ahora de si los bancos podrán gestionar la liquidez con estos instrumentos. La preocupación principal es que, si no se manejan adecuadamente, puedan generar una presión similar a la que provocó la salida de pesos tras el fin de las Lefi, presionando al dólar. Además, el secretario de Finanzas suma episodios de improvisación, tras el fracaso del programa Bonte, que buscaba emitir títulos en dólares por hasta 7 mil millones de dólares en total, pero cuya implementación quedó limitada por las condiciones del mercado.
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